供需弱平衡 甲醇或振蕩下行
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國慶節后甲醇期價跳空高開高走,上沖至2062元/噸高位,但隨后呈現7連陰,回補前期跳空缺口,周四1601合約收盤在1923元/噸,持倉在61萬手附近。后期甲醇期價的下行動能將進一步釋放,抄底時機尚未到來。

進口或持續增加

今年以來,甲醇產能投放呈現內弱外強格局。我國上半年甲醇產量增速明顯放緩,一方面新投放的甲醇產能較少,另一方面在前兩年甲醇產能的快速擴張下,產能基數 偏高,目前已達到6900萬噸。1—9月我國甲醇總產量在2933萬噸,較去年同期增加5.3%.國際方面,產能的集中釋放加速,美國制造業回流顯現,今 年新增產能約250萬噸,導致其甲醇進口大幅減少,并且部分出口至西北歐地區。此外,東南亞地區的大型甲醇裝置運行較為平穩,對中國的輸出也較為穩定。從 進口數據來看,8月我國甲醇進口量在46.8萬噸;1—8月累計進口甲醇352.8萬噸,較去年同期增加27%,月均進口量在44萬噸,去年同期的月均進 口量僅為34萬噸。根據相關船期統計,預計9月進口量在50萬—55萬噸。由于外圍甲醇具有成本優勢,紛紛瞄準國內甲醇需求市場,在外圍供應壓力下,我國 四季度甲醇進口仍將呈穩步增加態勢,預計今年進口量或達到550萬噸。

港口低庫存已成為“新常態”

目前港口低庫存已成為“新常態”。截至10月16日當周數據顯示,華東、華南兩大港口甲醇社會庫存總量為49.85萬噸,周度小幅增加。其中,因部分船貨到 港推遲,華東甲醇庫存略有減少至40萬噸附近;華南略微上漲,廣東、福建庫存總量為9.75萬噸。從周度庫存均值來看,目前在56.65萬噸,略高于 2014年的均值56萬噸,庫存累加的跡象不明顯。一方面貿易商囤貨熱情大減,往年的四季度持貨待漲的行情今年難以重現;另一方面價格波動加劇,對貿易商 的價格判斷、套保工具運用提出了更高要求。

低油價打壓新興需求

房地產投資及新開工數據顯示行業需求前景悲觀,甲醛已經進入旺季尾聲。而二甲醚、醋酸等需求亦乏善可陳。新型下游市場方面,南京惠生、陽煤、神達、興興等外 采裝置均正常運轉。目前市場尚未能形成新的有效增量,預期增加量在于西北的兩套新建烯烴裝置:中煤蒙大以及神華榆林。階段性的裝置檢修及開工率調節會影響 短周期甲醇需求。此外,油價的大幅波動也成為影響甲醇價格的至關重要的因素。

從區域來看,隨著近幾年甲醇產業鏈的縱深發展,以西北地區為典型的煤化工產業鏈在不斷深化,從低廉的煤價到下游PE、PP,具有豐厚的產業利潤。山東地區烯 烴產業亦多集中于中部、北部及南部地區,不僅消化了當地甲醇的外銷量,亦消耗了來自西北地區的部分流入量,阻攔了西北及當地貨物的南下。這也導致了甲醇市 場的價格體系發生了新的變化,港口價格較山東地區價格“倒掛”。內地甲醇形成“自產自銷”的格局,使得其價格相對抗跌,也意味著價格下跌優先在港口顯現, 隨后帶動內地;相反,價格止跌或將以山東價格的企穩作為先行指標。而在目前的低油價背景下,面對丙烯等下游產品的下行壓力,山東地區MTP的裝置開工非常 有限,一旦沿海等區域MTO的開工率大幅隨之下降,那么甲醇價格重心將快速下移。

總之,目前國內甲醇產量穩定,進口預期增加,而烯烴的開工率對需求的支撐略顯單薄,在供需弱平衡背景下,甲醇期價或振蕩下行。


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